Les produits structurés : une diversification utile au sein de votre patrimoine

Dans ce contexte, les produits structurés peuvent constituer une alternative intéressante à condition de bien sélectionner son produit. Ce mois-ci, le cabinet Platineos vous présente le fonctionnement de cette classe d’actifs.

Le produit structuré est une combinaison de plusieurs produits financiers qui, une fois associés pour créer un produit sur mesure, offrent un profil de rentabilité adapté à certains besoins des investisseurs. Le terme produit structuré est un terme générique souvent employé par les néophytes mais qui englobe en réalité une grande variété de produits parfois très différents les uns des autres, allant des plus risqués aux plus sécuritaires. Investir en bourse avec un coussin de sécurité S’exposer aux marchés actions tout en limitant la prise de risque : voilà l’une des vocations des produits structurés à capital protégé. C’est la raison pour laquelle ils sont actuellement largement recherchés par la clientèle privée.

Afin de bien comprendre ce dont nous parlons, prenons l’exemple du produit structuré suivant qui offre à l’investisseur la possibilité d’être exposé à la hausse de l’indice CAC 40 – indice représentant les 40 plus importantes capitalisations boursières du marché français – tout en étant protégé en cas de baisse de cet indice. L’investissement, d’une durée de maximale de 10 ans, démarre le 1er mars 2015, date à laquelle le cours de clôture de l’indice CAC 40 est enregistré. Le fonctionnement du produit est assez simple : au cours des 10 années suivant celle de la souscription au produit, le cours de clôture du CAC 40 est observé au 1er mars de chaque année (date anniversaire) et comparé à son niveau initial (c’est-à-dire celui relevé au 1er mars 2015).

Ainsi, au 1er mars 2016 :

• Si le cours de clôture du CAC 40 est supérieur ou égal à son niveau initial, alors le produit est rappelé par l’émetteur et le client récupère l’intégralité du capital qu’il a investi majoré d’un coupon de 8,50 % par année écoulée. Dans ces conditions, le client ayant investi 100 en 2015 récupère 108,50 après un an ;
• Sinon, le produit continue et l’on attend la prochaine date anniversaire, le 1er mars 2017, pour tenter une nouvelle comparaison.

 Au 1er mars 2025 (date à laquelle le produit prendra nécessairement fin), si le produit n’a jamais été rappelé par l’émetteur au cours des 10 dernières années, trois scénarios sont envisageables :

• Si le cours de clôture du CAC 40 est supérieur ou égal à son niveau initial (graphique intitulé scénario 1), alors le client récupère l’intégralité du capital qu’il a investi majoré d’un coupon de 8,50 % par année écoulée. Dans ces conditions, le client ayant investi 100 en 2015 récupère 185 après 10 ans ;
• Si le CAC 40 est en baisse de moins de 50 % par rapport à son niveau initial (graphique intitulé scénario 2), alors le client récupère l’intégralité du capital qu’il a investi, mais ne bénéficie d’aucun coupon. Dans ces conditions, le client ayant investi 100 en 2015 récupère 100 après 10 ans ;
• Si le CAC 40 est en baisse de plus de 50 % par rapport à son niveau initial (graphique intitulé scénario 3), le client subit la baisse de l’indice CAC 40. À titre d’exemple, supposons qu’au 1er mars 2025 le CAC 40 clôture à un niveau égal à 45 % du niveau enregistré au 1er mars 2015 (soit une baisse de 55 % depuis le 1er mars 2015), le client ayant investi 100 en 2015 récupère 45 après 10 ans.

Avec un tel produit, le capital investi est garanti à la date de maturité sauf si les deux conditions suivantes sont réunies :

• d’une part l’indice CAC 40 n’a jamais clôturé au-dessus de son niveau initial au cours de 10 dates anniversaires du produit ;

ET

• d’autre part, le CAC 40 clôture en baisse de plus de 50 % par rapport à son niveau initial au 1er mars 2025.

Certes, ce scénario est envisageable. On peut tout à fait imaginer un violent krach de marché qui surviendrait en 2025, une baisse régulière de l’indice CAC 40 à partir de 2020, ou bien d’autres événements négatifs… Il n’en demeure pas moins que la combinaison de ces deux conditions relève d’un scénario extrême dont la probabilité de réalisation semble relativement réduite.

Profiter d’anticipations plus complexes qu’une simple hausse des marchés actions

En achetant des actions, le scénario attendu par l’investisseur est que le cours de ces dernières augmente, le point d’entrée sur le marché est  donc déterminant. Or lorsque l’on s’intéresse aux comportements de marché des différents acteurs financiers, les études tendent toutes à prouver qu’une majorité d’investisseurs – dont bien évidemment les investisseurs particuliers souvent représentés par leur banquier – entrent sur le marché lorsque la bourse a déjà bien monté (donc au plus haut) et vendent alors que la baisse a déjà été entamée (donc au plus bas), ce qui a pour effet de réduire considérablement la performance finale.

Les produits structurés permettent de contourner cette difficulté. En effet, dans le cas du produit décrit ci-dessus, peu importe la trajectoire au jour le jour de l’indice sur lequel l’épargnant est investi. À titre d’exemple (graphique intitulé scénario 4), cet indice peut parfaitement dévisser dès le départ et rester en territoire fortement négatif pendant plusieurs années avant de finalement remonter progressivement pour revenir, au 1er mars 2019, 5 % au-dessus de son niveau initial. Dans un tel scénario, l’acheteur de ce type de produits structurés ressort de cet investissement avec le remboursement de l’intégralité de son capital majoré d’un coupon de 34 %, alors même que durant cette période de 4 ans l’indice CAC 40 n’a finalement enregistré une hausse que de 5 %…